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漢王季報預告揭開電子書危機
發布時間 : 2010-08-25 18:27:33 來源 : 金站網 瀏覽次數 :
根據三季度業績預告，第三季度單季盈利環比下降幅度在33%~87%；截至今年6月30日，公司存貨達到4.38億元，其中原材料存貨為2.45億元，占比56%，屏幕價格的下降趨勢就意味著未來面臨存貨跌價的風險；
電子書對業績的貢獻由68%提高到了83%，經營風險增大。
8月23日晚間，自一季度末登陸A股市場之后風光無限的漢王科技（002362，收盤價103.80元）發布了上市之后的首份中報。當期公司營業收入、凈利潤分別同比增長283.36%和321.53%，相當吸引眼球。然而半年報中對三季度業績的預告卻讓人觸目驚心，公司預計前三季度凈利同比增幅在90%~140%之間，以此計算第三季度單季盈利環比下將降33%~87%！
此外有研究員表示，除了業績環比大降之外，另兩重危機正向漢王科技逼近。公司在上半年囤積了大量屏幕，而屏幕價格的下降趨勢就意味著未來面臨存貨跌價的風險；電子書對業績的貢獻由68%提高到了83%,隨著新產品平板電腦的出現以及重磅對手盛大的登場，公司今后還能否像以前那樣占據國內電子書市場頭把交椅呢？
第三季度業績環比將暴跌
漢王科技的中報顯示，當期公司實現營業總收入6.74億元，同比增長283.36%；實現凈利潤8687.92萬元，同比增長321.53%，剔除掉非經常性損益后的凈利潤增幅為357.60%；基本每股收益為0.89元，凈資產收益率為8.63%。
這份業績數據相當光鮮，但是在公司半年報中對下期業績的預告卻給市場敲響了警鐘。公司預計今年1~9月經營業績將達到9800萬元，同比增幅為90%~140%。可是投資者需注意，漢王科技中期凈利潤已達到8688萬元，前三季度總共9800萬元的經營業績意味著其第三季度單季凈利將出現銳減！以業績同比增幅范圍計算，第三季度單季盈利最多能做到3012萬元，最壞的情況將只錄得凈利潤583.6萬元！對應第二季度凈利潤，環比下降幅度在33%~87%之間！
然而對于這一業績風險，漢王科技卻并未在半年報中明確提及，“業績變動的原因說明”一欄寫下的文字是：公司電紙書產品銷量持續增長，公司其他新產品市場預期較好。
業績高度依賴電子書？
為何漢王科技第三季度業績將出現如此大幅度的倒退？8月24日《每日經濟新聞》就此致電公司，詢問今年以來公司具體銷售情況、接單情況以及產品構成等信息，漢王科技證券部人士回應說：“能披露的都寫在半年報中了，半年報里沒有的信息不便告知。”
單季盈利出現如此大的波動，不由不讓人擔心公司主打產品電子書的銷售情況。漢王科技去年電子書銷售收入從2008年的1872萬元飆至3.9億元，占銷售總收入比高達68.34%，毛利率達到47%。
電子書給漢王科技帶來的不僅是實質業績提升，有市場人士對記者說：“如果沒有這項業務，機構不會給漢王科技一只中小板新股創業板股票的估值，漢王科技的發行市盈率不會比同批申購的新股超出一倍；上市之后股價也不會一路飆升，兩個半月就從首日收盤價77元飆接近200元！”
數據顯示，漢王科技業績對電子書的依賴，正在逐漸加深。中報顯示，上半年電子書產品實現營業收入5.58億元，占總營收中的比重達到83%，這一比例比去年底提高了15個百分點。“因此昨晚看到中報數據就擔心，是不是電子書賣不出去了。”8月24日，有北京地區的券商研究員向記者表示，種種因素之下，進入下半年后漢王面臨的行業環境愈發嚴峻；上半年電子書毛利率下滑到38%左右，與第二大主業手寫產品線的42%差距不大，因此不外乎兩種解釋：作為支撐公司8成多營收的電子書環比來看在第三季度銷量減少，或者價格出現了明顯下滑！
“雖然這是之前業內就預期到的發展趨勢，”該研究員對記者表示，“不過公司那邊不太愿意透露具體銷售數據和接單情況，因此我個人的判斷是兩種情況都會發生吧。”
高存貨跌價風險顯現
上述擔心并非沒有道理。漢王科技二級市場股價在5月末攀上頂峰后迅速墜落，當時有報道指，漢王科技電子書庫存高達50萬臺。
漢王科技的半年報印證了這一推測。截至6月30日，公司存貨達到4.38億元，比去年底增長了312.72%；其中原材料存貨為2.45億元，占比56%。公司稱，存貨大幅增長的原因是電子書產品銷售大幅增加，為保證產品生產供應，對原材料備貨較多。然而，屏幕的價格已經出現了下滑。目前臺灣元太供應了全球電子書9成的屏幕，但友達在今年年初宣布進軍電子書領域，推動屏幕價格出現快速下滑。
元太E-ink亞太區代表朱麟在本月12日參與行業論壇時透露，元太計劃在明年對現有老屏進行降價。前述研究員表示，元太這一舉動固然有產品升級成本降低的原因，但友達等面板廠加入電子書用屏產業鏈，分流了部分下游廠家也是另一重因素；如果漢王科技不能及時消化掉現有囤積原材料，或者繼續囤屏，到時公司會否遭遇計提存貨跌價準備的風險？
漢王科技國內電子書龍頭的地位，也從未像現在這樣遭遇如此強有力的挑戰。8月23日盛大宣布旗下電子書“Bambook”正式售價為999元，給市面上2000元上下的現有產品造成極大沖擊。有如此低的售價、有起點這樣強力的內容后端、有高層虧本也要搶客戶的決心，目前還大量依賴禮品市場、內容建設至今未成氣候的漢王科技，下半年電子書銷售情況會怎樣？
